精智达H股上市在即：定增刚落幕又募资，28亿大单能否撑起253亿市值
刚在A股市场完成28.57亿元定增不到两个月，精智达（688627.SH）便将目光投向了港交所。公司近日正式公告，拟筹划境外发行H股并在香港联交所挂牌上市，并强调本次发行不会导致控股股东和实际控制人发生变化。
这家聚焦半导体测试检测设备的企业，今年在资本市场的动作几乎没有停过——定增、回购、赴港，三步棋密集落下，背后是订单激增与行业景气度抬升共同推高的扩张野心。
精智达的资本运作节奏在今年明显加快。9月，公司向特定对象发行761.75万股A股，发行价375.00元/股，募集资金净额28.46亿元，投向半导体存储测试设备研发及产业化智造项目、高端芯片测试设备及前沿技术研发中心，以及补充流动资金。
紧接着10月，存储测试设备产业化智造项目在深圳龙华正式破土动工。这是精智达首个自建生产基地，规划集研发、智造与综合配套于一体，意图补齐从研发到交付的产能短板。
11月6日，公司又抛出一份股份回购方案，拟以自有或自筹资金通过集中竞价方式回购A股股份，用于员工持股计划或股权激励，回购总额5000万元至1亿元，价格上限490.86元/股，期限不超过12个月。
三项动作串在一起，方向清晰：一边扩充产能和研发，一边通过回购稳定团队激励，同时借赴港上市打通国际融资通道。精智达在公告中明确表示，赴港目的在于推进国际化战略与海外业务布局，吸引海外高端产业人才，提升国际品牌知名度。
目前，H股发行的具体方案尚未确定，仍需经董事会和股东大会审议，并报监管机构备案核准，最终能否落地存在不确定性。
支撑精智达频频出手的，是一份相当"厚实"的订单簿。今年以来，公司先后披露两笔半导体测试设备重大销售合同，金额分别为13.11亿元（含税）和15.76亿元（含税），合计28.87亿元，约为2025年全年营收的2.6倍，按约定在两年内分批交付。
从财务数据看，2025年前三季度精智达实现营业收入12.57亿元，同比增长66.95%；归属于上市公司股东的净利润5666.64万元，同比增长36.65%；扣除股份支付后的归母净利润同比增长近50%；综合毛利率提升至42.28%，线上股票配资同比提高6.93个百分点。半导体测试设备业务营收占比已超过80%，成为绝对的收入支柱。
不过拆开季度看，信号并不完全一致。第三季度单季营收4.53亿元，同比增长46.56%，但归母净利润仅776万元，同比下滑28.72%。公司前三季度研发投入达2.71亿元，同比飙升159.40%，占营收比例升至21.58%，其中第三季度单季研发投入1.16亿元，同比增长166.85%。高强度研发投入正在短期内侵蚀利润。
现金流方面同样承压。前三季度经营活动现金流净额为-2.79亿元，好在第三季度单季回正至约0.70亿元。半导体设备从备货到交付再到回款存在时间差，大规模订单的兑现节奏将直接影响后续资金状况。
精智达所处的赛道正迎来结构性利好。据SEMI（国际半导体产业协会）今年7月发布的年中全球半导体设备市场预测报告，AI驱动的半导体需求正在推动后端设备市场扩张。报告预计2026年半导体测试设备销售额将同比增长31%，达到153亿美元，较此前预测显著上调，增长动力来自芯片复杂度提升和先进异构封装渗透率提高。
在算力与存储之外，感知终端的放量也在打开新的检测应用空间。今年9月Meta在Connect大会上发布多款AI眼镜新品，并宣布将AI Agent"Muse"接入硬件生态。IDC预测2026年全球AI眼镜出货量将达2267.1万台，同比增长56.3%，中国市场预计450.8万台，同比增长77.7%。
精智达已在这一方向有所布局。公司表示已实现Micro LED/Micro OLED检测产品布局，并为海外头部AR/VR客户提供系统化检测方案，海外拓展取得积极进展。在算力测试领域，其自研SoC ATE测试机已正式推出，具备大规模电源通道、大电流供电及微波射频高速混合信号检测能力，可适配逻辑芯片和SoC类芯片，后续将推动商业化落地。
二级市场对精智达的态度颇为摇摆。2025年7月1日，公司股价曾触及736.36元/股的年内高点，随后随半导体科技板块整体回调。截至11月11日收盘，精智达报248.99元/股，总市值253亿元，当日上涨7.39%。11月12日早盘再度冲高近10%，截至发稿报264.25元/股，涨幅超6%。
企查查信息显示，精智达主营半导体测试检测设备及系统解决方案，业务覆盖存储芯片测试、算力芯片测试、探针卡、XR检测及AMOLED检测。
从定增到回购再到筹划H股上市，精智达正处于产能扩张、技术攻坚和国际化布局的叠加期。28亿量级的在手订单能否在两年内顺利转化为利润，研发高投入能否换来技术壁垒，以及赴港上市进程能否顺利推进——这些问题的答案，将决定这家半导体测试设备新锐能否真正兑现市场给出的高估值预期。
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